天风证券-盛泰集团-605138
公司发布2023年半年报，证券公司23Q2收入12.40亿，盛泰同减15.72%（23Q1同减4.66%），集团归母净利0.69亿，天风同减48.8%（23Q1同减8.21%），证券扣非归母净利0.15亿，盛泰同减86.5%（23Q1同减52%）。集团
23H1实现收入25.5亿，天风同减10.38%，证券归母净利1.25亿，盛泰同减36.03%，集团扣非归母净利0.48亿，天风同减72.9%。证券分地区，盛泰23H1中国（含港澳台）收入达11.25亿元，占比44%，境外收入达14.24亿元，占比56%。
公司业绩下降主要系海外客户需求有所有下降，国内客户需求尚在回暖过程中。受海外贷款利率大幅上升、公司新增可转债应付利息及公司借款有所增加等因素影响，公司财务费用增幅较大;上半年公司对海内外资产进行一系列调整过程中，除收益外还有部分设备处置损失、人员辞退费用及处置境外资产外币报表折算差额亦进入损益;3月底公司成功完成澳洲农场交割，目前暂未形成收益，但并购产生的费用等影响公司上半年业绩。
23H1毛利率16.48%同减2.61pct，归母净利率4.92%，同减1.97pct23H1公司毛利率为16.48%同减2.61pct，归母净利率4.92%，同减1.97pct。
公司销售费率有所减少，管理、研发、财务费率小幅增加。23H1公司销售/管理/研发/财务费率及同比分别为2.47% （ yoy-0.14pct ）、7.22%（yoy+2.48pct）、1.16%（yoy+0.05pct）、3.7%（yoy+2.27pct）。
销售费率下降的原因主要系销售规模下降，公司严控销售费用，销售费用降幅大于销售收入降幅。管理费用增加的原因主要系公司生产基地整合过程中有部分人员变动产生一部分离职补偿金、澳洲农场等相关费用及服务费用等增加。公司财务费用增幅较大，主要系借款增加，公司海外借款占比较高，美元利率持续处于高位致使公司财务费用增幅较大。
中高端面料优势尽显，享受下游行业增长红利
公司主要产品为面料和成衣，尤其中高端面料生产在业内具备较强竞争优势。公司所生产的面料，一部分直接外销，一部分作为成衣之原材料，通过加工制造为成衣后，销售至各大客户及品牌。公司始终坚持产品精品化路线，获得了众多服装品牌等大客户的青睐，凭借综合竞争力公司与多个优质龙头品牌企业建立长期合作关系，享受了下游行业增长红利。
全球化布局，澳洲农场顺利交割，并进一步在原材料端完善布局公司是一家全球化布局的跨国公司。公司面料纺织布局在浙江嵊州、河南周口、越南，成衣制造布局在河南、湖南、安徽等省份以及越南、柬埔寨等多个国家，在海内外形成了完整的双循环布局，实现国内生产基地为国内客户提供服务、海外生产基地服务海外客户的产能布局。随着越南、柬埔寨等工厂的逐渐成熟，员工效率持续提升，叠加当地更为便宜的劳动力成本、运营成本等，公司增加了产能扩张及利润提升的可能性;公司庞大的产能基础也保证了公司持续承接优质客户大额订单的能力。
公司澳洲农场已顺利交割，交割完成后公司充分利用自身优势，对农场进行一系列改革，以进一步提升农场相关资源利用率，相关成效预计将于2023年下半年逐步显露，并预计在2024年开始为集团提供棉花产品，同时公司也积极寻求机会布局麻类产品的原材料种植基地，目前第一期产品已经完成种植，后续将为公司产品提供更多灵活发展机会。
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