天风证券-家用电器行业23W33周度研究：7月奥维家电数据点评-230817
根据奥维云网数据显示，证券W周23M7空调线上/线下销额分别同比-14.2%/-21.3%，家用究月家电冰箱线上/线下销额分别同比-5.3%/-6.8%，电器度研点评洗衣机线上/线下分别同比-17.7%/-3.1%。行业我们认为，数据空调销售同比下滑主要由于去年同期天气炎热带来的天风高基数所致，冰洗同比增速承压主要由于去年同期处于疫情期间消费者对于食物储存和健康除菌的证券W周需求加强，从而造成基数较高。家用究月家电
年累计数据来看，电器度研点评23M1-M7空调线上、行业线下销额同比分别为+24.2%和2.1%；线上渠道量价齐升，数据线下渠道价增量减。天风冰洗的证券W周双线销量均出现了个位数的下滑；其中，冰箱线上渠道价增幅度较大，家用究月家电抵消了销售量下滑的负面影响，销额实现正增长。
厨房大电：各品类出现线上线下渠道增长差异化
洗碗机和集成灶等新兴品类线下渠道增速依然保持修复性增长，23M7单月线下销售额同比皆实现双位数增长（洗碗机+17.2%，集成灶+24.5%）；线上渠道承压明显（洗碗机-18.4%，集成灶-21.3%）。根据奥维云网数据显示，23M1-M7洗碗机线上/线下销额分别同比-1.3%/+19.1%，集成灶线上/线下分别同比-13.5%/+32.3%，线上线下渠道增速呈现分化。
油烟机和燃气灶等传统厨房大电品类整体市场较平稳，具有相似的渠道增长差异化：23M7油烟机线上/线下销额分别同比-6.0%/+0.3%，燃气灶线上/线下销额分别同比-4.3%/+0.4%；23M1-M7油烟机线上/线下销额分别同比+4.2%/+6.7%，燃气灶线上/线下销额分别同比-0.1%/+2.0%。我们认为出现线上/线下渠道增长差异化的原因主要是，1）由于疫情影响去年线下KA客流量可能存在明显下滑导致去年同期基数偏低；2）疫后可能存在补装需求，今年上半年或存在一定数量的需求集中释放。
厨房小电：23年以来整体增速仍偏弱，呈现消费分化趋势
根据奥维云网数据，23M1-M7列示厨房小家电品类销额皆出现不同程度的下滑；其中，空气炸锅23M7单月销额同比-55.0%、23M1-M7累计销额同比-50.9%，在高基数影响下存在较大幅度下滑。从价格端来看，厨房小家电低价位段占比自22M1以来提升明显，从而拉动行业整体均价下行。
清洁电器：洗地机品类领跑，量增明显
根据奥维云网线上数据显示，23M7清洁电器行业销额同比-1.6%，其中扫地机器人同比+1.5%、洗地机同比+9.8%；23M1-M7清洁电器销额同比-4.7%，其中扫地机器人同比-4.4%、洗地机同比+13.3%。洗地机品类仍然是拉动清洁电器的最大助力者，23M1-M7出现放量增长，销额同比增长13.3%，销量同比增长34.8%，均价同比下滑16.0%；全年洗地机有望能够超越扫地机器人，成为清洁电器第一大细分品类。伴随着全能款产品的价格下探，扫地机器人线上销量降幅收窄。
投资建议：从家电行业来看，1）白电（尤其是空调）/出口链年初至今较强的基本面表现实际上就是在当前较“难”的环境下实现的，我们预计未来促经济政策的起效或将进一步带动行业改善；2）下半年来看（尤其是4Q），将进入到内销/出口双低基数的情况，行业基本面增长或存在较大可能。我们认为，经销商在旺季后或对空调补库，有望带动内销，而需求韧性仍存+汇率贬值有利于外销；3）PPI仍在低位，家电行业在大宗成本端的压力较小，对盈利能力有利。因此，我们仍坚持年初以来提出的“空调”、“出口”、“可选”三大方向，认为后续业绩或对相关子板块和个股行情形成支撑。建议关注23年9-10月空调开启的24冷年补库，以及3-4Q低基数下加持的出口修复情况。
标的方面，建议关注：1）大家电：如【海信家电】、【美的集团】、【盾安环境】(与天风机械组联合覆盖)、【格力电器】、【海信视像】；2）出口+可选：如【海尔智家】、【石头科技】、【科沃斯】。
风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。
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