债券牛市增厚券商年报 一季度有望再获丰收

　　随着上市券商年报陆续披露，债券增厚再获多家头部券商的牛市年报业绩全貌展现在了投资者的面前。

　　在财富管理、券商投行等业务全线下滑的季度背景下，自营收入成为支撑券商2023年全年业绩的有望关键。

　　“去年虽然权益市场压力较大，丰收但是债券增厚再获债券市场表现较好，给做自营的牛市年报同行带来了很多机会。”上海一家券商自营人士对证券时报记者表示，券商在一季度债市持续走强，季度权益市场回暖的有望背景下，券商自营有望继续丰收。丰收

　　债牛支撑券商自营

　　从年报数据来看，债券增厚再获头部券商凭借高净资本以及强大的牛市年报投研能力等优势，在自营收益上显著占优。券商

　　证券时报记者通过Wind以“自营业务收入=投资收益-对联营/合营企业的投资收益+公允价值变动收益”为口径，统计出中信证券、华泰证券、中金公司自营业务收入均超过100亿元，分别为218.46亿元、116.7亿元、105.56亿元。国泰君安、申万宏源、中国银河、招商证券、中信建投的自营收入均超过50亿元。其中，华泰证券和申万宏源增长迅猛，同比分别增长93.65%和76.58%。

　　从市场整体来看，券商去年自营收益大幅增长主要得益于债券牛市。2023年，中国债券市场全年表现相对平稳，中债综合财富指数涨幅4.79%。货币政策稳健宽松，债券利率全年呈现震荡下行态势。特别是去年四季度以来，10年期国债收益率持续下行，以城投为主的信用债也迎来“资产荒”，机构配置需求旺盛，票息资产利差持续压缩，收益率曲线呈现平坦化走势，券商自营因此收益多。

　　“去年伴随着债券牛市，不少券商自营的杠杆率有显著提升。”一位券商行业分析师告诉证券时报记者。

　　数据显示，已披露年报的上市券商，平均自营固定收益类证券及其衍生品相对净资本的占比高达274.28%，显著高于自营权益类证券及其衍生品22.38%的占比。同时，去年券商在债券市场的投资明显加码。中信证券自营固定收益率证券及其衍生品相对净资本的占比从2022年的269.86%增加到了292.66%。整体来看，274.28%这一数据也远远高于上年的222.43%。

　　有望再迎丰收

　　“这次债券牛市的持续时间够长，而且我们预计牛市短期不会结束。”前述券商自营人士向记者表示，所在券商一季度债券自营业务在原来的业绩上更进一步，有望推动公司业绩保持较高水准。

　　一季度以来，债券牛市持续，10年期国债活跃券到期收益率多次刷新历史新低，目前仍然维持在2.3%以下的低位。信用债市场“资产荒”短期仍然没有缓解的情况，新债发行利率持续走低，债券发行的期限也在拉长。

　　券商自营在此过程中，仍然在积极配置债券。“目前来看，大多数券商自营并没有大规模缩减头寸，事实上还有一些券商秉持着回调即买入的策略。宏观上看，经济数据并不支撑短期内利率快速上行，债券市场的基本面仍然稳固。”前述券商自营人士表示。

（文章来源：证券时报）

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