海底捞(06862)交流要点

海底捞(06862)交流要点-港股2023H1 业绩大超预期，海底哪些点值得关注？公告：2023H1 持续经营收入不低于

　　188 亿元（YoY+7%，捞交流点符合预期）；持续经营业务净利润不低于 22 亿元（我们预期为 17 亿，海底大超预期）。捞交流点业绩超预期原因？

　　A：1）受益新品、海底营销套餐及客流自然恢复，捞交流点翻台率提升(我们预期上半年平均翻台率达到 4 次/天)，海底餐饮高经营杠杆属性使得利润率大幅提升。捞交流点2）灵活用工比例提升至 30%，海底人力成本持续维持低位。捞交流点3）去年下半年以来启用外部食材供应链带来毛利率提升；4）业绩中包含汇兑收益一亿元。海底5）我们预计 23H1新开门店约 20 家左右。捞交流点

收入端略低于预期了吗？

　　A：分歧来自于口径差异，海底我们认为收入符合预期，捞交流点盈喜公告口径为【持续经营收入】，海底并非总收入（例：22H1 总收入 168 亿 vs 持续经营收入 152 亿）。此外 23H1 大学生客户占比提升、抖音套餐等因素降低客单价同时提升了翻台率。

未来展望？

　　2023H2：火锅旺季叠加 7 月推出夜宵，翻台率有望进一步上行，同时招聘的大量暑期工有望进一步节省人力成本。2024 年：伴随复苏持续翻台率有望进一步提升并重回开店通道，员工激励增强下收入增速或将快于今年，但利润率同比或略有下降。

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